人民幣匯率的這一輪急跌還將持續(xù)多久？
2022.05.23
4月下旬以來(lái)的一個(gè)月時(shí)間里，人民幣對(duì)美元匯率經(jīng)歷了一輪急跌：4月20日以來(lái)至5月16日，境內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率收盤價(jià)從6.38跌至6.80附近，累計(jì)貶值6.2%。如此之快的跌幅在中國(guó)外匯市場(chǎng)前所未見(jiàn)。但20日在岸、離岸人民幣收復(fù)6.70關(guān)口。這一輪匯率急跌對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著利潤(rùn)的增長(zhǎng)，在年初匯率6.4左右簽下的訂單，如今收齊貨款，不少企業(yè)立刻選擇了落袋為安。
但未來(lái)匯率怎么走？現(xiàn)在報(bào)價(jià)該按什么匯率報(bào)？
買家看到貶值趨勢(shì)，要求產(chǎn)品降價(jià)，能同意嗎？
用鎖匯工具的，降幅那么大，接下來(lái)到底還鎖不鎖匯？鎖多少？
這些問(wèn)題令不少外貿(mào)企業(yè)糾結(jié)。另外還要注意到，今年以來(lái)，在美元指數(shù)上漲約9%的情況下，歐元、日元、英鎊等主要貨幣對(duì)美元匯率貶值在8%-10%左右，這些本幣貶值的國(guó)家，買家的采購(gòu)意愿有所降低。所以對(duì)外貿(mào)人來(lái)說(shuō)，急漲急跌都不如匯率穩(wěn)定來(lái)得重要。對(duì)于近期人民幣出現(xiàn)一定幅度的貶值，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英日前接受新華社記者專訪時(shí)表示，這是階段性的短期變化，沒(méi)有改變?nèi)嗣駧艆R率雙向波動(dòng)、在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定的總體特征。“對(duì)于我國(guó)這樣的超大型經(jīng)濟(jì)體而言，匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)主要由國(guó)內(nèi)基本面決定。”中國(guó)社科院金融所副所長(zhǎng)張明則表示，盡管短期內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率可能依然面臨貶值壓力，但在今年年內(nèi)跌破7.0的概率仍然較低。即使跌破7.0，人民幣匯率繼續(xù)急跌的概率也不大。未來(lái)一段時(shí)間，人民幣對(duì)美元匯率可能在6.7～7.0的范圍內(nèi)重新呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)格局。
隨著近年來(lái)人民幣匯率彈性的不斷增強(qiáng)，目前外匯市場(chǎng)情緒較為穩(wěn)定，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣匯率大幅貶值概率較低。
瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，鑒于人民幣對(duì)CFETS籃子在過(guò)去15個(gè)月顯著升值、且基本面因素有所轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)人民幣匯率還會(huì)進(jìn)一步貶值。不過(guò)，在其他匯率不變的情況下，人民幣對(duì)美元貶至6.9水平僅會(huì)帶動(dòng)CFETS人民幣匯率指數(shù)回到100.4，即2021年的平均水平。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)人民幣對(duì)美元會(huì)進(jìn)一步走弱，年底達(dá)到6.9。由于近期美元保持強(qiáng)勢(shì)勢(shì)頭，中國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)走弱，人民幣對(duì)美元在年中可能突破7這個(gè)關(guān)口，不過(guò)年底應(yīng)該重新回到7以內(nèi)。中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，從市場(chǎng)情緒、基本面等維度看，積極的因素正在增多，這將利好人民幣匯率的穩(wěn)定。例如，離岸市場(chǎng)并未出現(xiàn)恐慌性做空人民幣的押注；從高頻數(shù)據(jù)看，5月上旬全國(guó)的整車貨運(yùn)情況已經(jīng)較4月份邊際好轉(zhuǎn)等。東北證券研報(bào)認(rèn)為，人民幣貶值空間或較有限。一是在二季度美國(guó)密集加息、縮表落定之后，美元指數(shù)預(yù)計(jì)會(huì)逐漸走弱；二是隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)在二季度內(nèi)能逐步改善，下半年經(jīng)濟(jì)增速有望小幅回升；此外，如果出現(xiàn)人民幣匯率持續(xù)快速大幅貶值，央行或會(huì)繼續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策干預(yù)。盡管近期人民幣匯率快速走貶，但央行除4月25日宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)外，并無(wú)有“出手”穩(wěn)定匯率的明顯跡象。其實(shí)在抑制人民幣過(guò)度貶值的問(wèn)題上，央行工具箱里的工具很豐富，目前已經(jīng)采用的只是其中的一部分，未來(lái)可以釋放的種類空間和力度空間都很大，比如可能采用重啟逆周期因子、加大對(duì)短期資本外流的監(jiān)管力度、提高金融機(jī)構(gòu)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、在人民幣離岸市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)等等。
